9月22日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告，在新三板開啟優(yōu)先股試點(diǎn)，并公布了試行業(yè)務(wù)指引。百籌匯注意到，與主板市場(chǎng)相同，新三板優(yōu)先股的投資門檻也為500萬元。優(yōu)先股作為一種融資渠道，于2014年正式在我國(guó)主板推出優(yōu)先股試點(diǎn)。

首先需要厘清優(yōu)先股是什么？簡(jiǎn)單說來，優(yōu)先股屬于其他權(quán)益工具，不計(jì)入公司債務(wù)，無需清償，而且只獲得固定股利。相比普通股，優(yōu)先股在股利支付與公司破產(chǎn)清償時(shí)的財(cái)產(chǎn)索取方面都具有優(yōu)先權(quán)

一般來說企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股可能有兩類原因，一是自身不夠優(yōu)質(zhì)，無法通過債券獲得融資，也無法再融資增發(fā)的情況下，為解燃眉之急采取的方案；二是金融形勢(shì)嚴(yán)峻，企業(yè)為了避免現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，不愿意通過增加債務(wù)融資。

業(yè)界普遍認(rèn)為，新三板推出優(yōu)先股試點(diǎn)，可以說是進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)的融資功能，并且使得部分不在“第一集團(tuán)”的次優(yōu)質(zhì)企業(yè)有了再融資的新渠道。

這主要表現(xiàn)在，發(fā)行優(yōu)先股將不會(huì)影響掛牌企業(yè)未來的債務(wù)融資，還代替負(fù)債，讓企業(yè)的凈資產(chǎn)，負(fù)債率，ebit，利息保障倍數(shù)等許多財(cái)務(wù)指標(biāo)變得“好看”。

對(duì)于高成長(zhǎng)企業(yè)來說，承諾給優(yōu)先股的股息與其成長(zhǎng)性相比而言是比較低的。同時(shí)，優(yōu)先股基本不稀釋原普通股股東的權(quán)益，就保障了原來公司普通股股東的利益，新股發(fā)行就從利空變成了利好。

不僅是掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，將“大小非”減持的股份轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，也有很高的可操作性。百籌匯認(rèn)為，此舉措不僅有助減輕市場(chǎng)拋壓，也不影響“大小非”的退出。實(shí)際上，對(duì)于“大小非”來說，股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，相當(dāng)于獲得了掛牌企業(yè)的高息債券，依然可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓，由于優(yōu)先股價(jià)格低，也容易在市場(chǎng)上找到追求穩(wěn)定收益的投資者接盤。

而對(duì)于投資者來說，它提供了一種風(fēng)險(xiǎn)較小投資途徑，因?yàn)閮?yōu)先股一般有相應(yīng)的強(qiáng)制性償債基金，其風(fēng)險(xiǎn)接近于債券。

不過需要注意的是，相比債務(wù)，優(yōu)先股的發(fā)行成本更大，并且無法像負(fù)債一樣起到“稅盾效應(yīng)”，加上掛牌企業(yè)需要定期支付固定股利，將造成掛牌企業(yè)的費(fèi)用，這些原因或?qū)⒂绊憭炫破髽I(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)力。

在百籌匯看來，現(xiàn)在新三板流動(dòng)性冰封，主板又經(jīng)歷了大幅度下跌，市場(chǎng)的融資功能大幅下跌，影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。對(duì)于有融資要求的企業(yè)來說，優(yōu)先股也不失為一個(gè)好的選擇。