我們都知道，在股市里估值決定價(jià)值，價(jià)值決定股價(jià)！

價(jià)值越高的股票往往估值越低，機(jī)會(huì)越大；

價(jià)值越低的鬼獒往往估值非常高，風(fēng)險(xiǎn)非常大；

所以，光看股價(jià)是沒(méi)有用的，因?yàn)楣蓛r(jià)的高低不能夠反應(yīng)出估值的高低，也就無(wú)法體現(xiàn)出價(jià)值的高低，自然也沒(méi)有任何的說(shuō)服力。

真正要懂的一定是如何分辨估值，因?yàn)樗鼪Q定了價(jià)值。

對(duì)于估值來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單、最直接、也是最有效的分析方法就是通過(guò)市盈率進(jìn)行判斷。

今天，我們就著重說(shuō)一下介紹下市盈率！

股市里的市盈率到底是什么？它有哪些種類(lèi)呢？

市盈率是一個(gè)總稱(chēng)，英文縮寫(xiě)為priceearningsratio，簡(jiǎn)稱(chēng)p/e或per，而它又被區(qū)分為三大種類(lèi)：

1、市盈率（動(dòng)），動(dòng)態(tài)市盈率=現(xiàn)價(jià)/全年“預(yù)估”每股收益。

2、市盈率（靜），靜態(tài)市盈率=現(xiàn)價(jià)/前一年的每股收益率。

3、市盈率（ttm），也叫滾動(dòng)市盈率，滾動(dòng)市盈率=現(xiàn)價(jià)/前12個(gè)月的收益總和。

那么，如何來(lái)解釋這三種市盈率呢？我們用三個(gè)舉例來(lái)說(shuō)明：

①市盈率（動(dòng)）的例子：

假設(shè)某上市公司的2019年第一季度的利潤(rùn)為5個(gè)億，而后面2019年的q2~q4利潤(rùn)并沒(méi)有落實(shí)，這個(gè)時(shí)候，動(dòng)態(tài)市盈率就會(huì)以一個(gè)預(yù)估的方式推算出2019年全年的利潤(rùn)為2019年一季度凈利潤(rùn)*4，從而通過(guò)公式動(dòng)態(tài)市盈率=現(xiàn)價(jià)/全年“預(yù)估”每股收益來(lái)計(jì)算出一個(gè)結(jié)果。

②市盈率（靜）的例子：

假設(shè)2019年才剛剛開(kāi)始，那么計(jì)算一家公司市盈率（靜）的時(shí)候就會(huì)以前面2018年的利潤(rùn)作為計(jì)算方式，既現(xiàn)價(jià)/（2018年一季度每股收益*4）

③市盈率（ttm）的例子：

假設(shè)2019年過(guò)去了4個(gè)月，那么計(jì)算該公司市盈率（ttm）的方法就是通過(guò)用過(guò)去4個(gè)季度數(shù)據(jù)計(jì)算當(dāng)前估值，也就是2018年的q2~q4利潤(rùn)+2019年q1利潤(rùn)計(jì)算出當(dāng)前上市公司的市盈率ttm數(shù)值；

結(jié)論：綜合三種市盈率的利弊來(lái)看，滾動(dòng)市盈率ttm采取的是過(guò)去4個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，能夠更充分、直接地表現(xiàn)出當(dāng)前一個(gè)大周期里的情況，不但彌補(bǔ)了季節(jié)性產(chǎn)生的客觀差異，還可以避免預(yù)測(cè)性市盈率的不確定性。

所以，市盈率（ttm）其實(shí)更受到廣大投資者的追捧和信賴(lài)，運(yùn)用得也更多，更廣泛！

對(duì)于市盈率判斷估值我們需要有一個(gè)認(rèn)識(shí)，那就是“簡(jiǎn)單”，卻又沒(méi)那么“簡(jiǎn)單”！

其實(shí)通過(guò)市盈率來(lái)判斷高估、低估的方法很簡(jiǎn)單，但又不那么“簡(jiǎn)單”！

簡(jiǎn)單的是，一些隨手可以查到的數(shù)據(jù)就可以體現(xiàn)出一只個(gè)股或者指數(shù)的估值！

但不簡(jiǎn)單的是，不同的數(shù)據(jù)在不同的情況，不同的板塊，不同的個(gè)股上，有著完全天差地別的差異。

就好比，普通的市盈率判斷數(shù)據(jù)是這樣的：

• pe在0-13左右：即表示價(jià)值被低估；
• pe在14-20左右：即表示處于正常水平；
• pe在21-28左右：即表示價(jià)值被高估；
• pe在28以上：即反映股市出現(xiàn)投機(jī)性的泡沫；

就拿a股的上證綜指來(lái)說(shuō)，即使如此。從1991年a股成立以來(lái)，我們經(jīng)歷了許多次的大級(jí)別熊市，而每一次，只要上證綜指的市盈率（ttm）低于20倍就是處于一個(gè)合理正常的水平，低于13倍就是超跌，嚴(yán)重低估水平，這對(duì)于普通的判斷來(lái)看，完全沒(méi)有毛??！

這就是我所謂的“簡(jiǎn)單”，一個(gè)數(shù)據(jù)就可以說(shuō)明問(wèn)題，不需要你動(dòng)腦子，只需要你做一個(gè)參考。

可是，如果我們換一個(gè)市場(chǎng)，拿美國(guó)的標(biāo)普500指數(shù)來(lái)進(jìn)行參考，得出的答案就完全不同了。

我們可以看到，美國(guó)股市從1900年~2009年的歷史里，同樣出現(xiàn)了許多次的牛市和熊市周期，并且出現(xiàn)了所謂的高估、風(fēng)險(xiǎn)、合理、以及低估周期。

但是對(duì)照著pe在14-20左右即表示處于正常水平，以及pe在21-28左右即表示價(jià)值被高估的判斷準(zhǔn)則，就顯得不那么恰當(dāng)。

例如，a股在1996年516點(diǎn)階段性大底的時(shí)候只有19倍的市盈率，而在美國(guó)19倍的市盈率可能已經(jīng)達(dá)到了高風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域，這就是完全不同的結(jié)果。

所以，同樣的數(shù)據(jù)在不同的國(guó)家，不同的金融市場(chǎng)，得出的結(jié)果是完全不同的。這就是我所謂的“不簡(jiǎn)單”！

這個(gè)“不簡(jiǎn)單”不僅僅體現(xiàn)在不同的金融市場(chǎng)上，而且在同一個(gè)金融市場(chǎng)里的不同板塊、不同行業(yè)同樣也是如此！

對(duì)于像銀行、地產(chǎn)、以及建筑等產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的未來(lái)利潤(rùn)和空間是看得見(jiàn)的，也是非常穩(wěn)定的，所以我們可以發(fā)現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候他們的行業(yè)平均市盈率就非常低，大量處于10倍左右，甚至以下。

這個(gè)時(shí)候利用pe在14-20左右即表示處于正常水平的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)判顯然不對(duì)。

同樣的，對(duì)于那些互聯(lián)網(wǎng)、新能源、以及人工智能這類(lèi)的有無(wú)限可能和發(fā)展空間的行業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的利潤(rùn)增幅以及受關(guān)注程度，甚至對(duì)于未來(lái)發(fā)展的貢獻(xiàn)是相對(duì)較高的，所以行業(yè)的平均市盈率也會(huì)有所提高。

這個(gè)時(shí)候利用pe在21-28左右即表示價(jià)值被高估的標(biāo)準(zhǔn)去判斷可能又是錯(cuò)誤的。

這就是“不簡(jiǎn)單”的又一個(gè)原因！

個(gè)股也是如此！

如何真正通過(guò)市盈率（ttm）來(lái)判斷估值呢？

說(shuō)到這里，大家就一定會(huì)問(wèn)，如何才能夠真正通過(guò)市盈率（ttm）來(lái)判斷估值呢？其實(shí)，方法是有的，那就是“重個(gè)股”，“重周期”！

“重個(gè)股”，既然我們知道了不同的市場(chǎng)，不同的行業(yè)，甚至不同的個(gè)股，參考的標(biāo)準(zhǔn)是不同的，那么我們就直接了當(dāng)從個(gè)股出發(fā)，這就直接免去了一些不必要的麻煩。

“重周期”，既然我們知道短期的一些數(shù)據(jù)無(wú)法保證一個(gè)可靠性，那么我們就可以通過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)周期里的數(shù)據(jù)來(lái)分析，得出一個(gè)估值的正確、有效性。

舉兩個(gè)例子來(lái)說(shuō)明！

案例一，銀行股：

我們都知道銀行股市盈率普遍非常低，所以用傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)無(wú)法判斷出它是否真的高估，還是低估。這個(gè)時(shí)候，就可以通過(guò)“重個(gè)股”和“重周期”的策略來(lái)應(yīng)對(duì)。

就好比在2009到2019年的十年里，銀行股的10年平均市盈率（ttm）為7.59倍左右，歷史最低市盈率（ttm）為4.37倍。

那么超過(guò)10年平均市盈率（ttm）7.59倍越多，其實(shí)就意味著風(fēng)險(xiǎn)越大；

而越接近歷史最低市盈率（ttm）為4.37倍，其實(shí)代表的就是估值越低，機(jī)會(huì)越多；

這個(gè)時(shí)候，10年的一個(gè)大周期指標(biāo)，具體到了銀行板塊的個(gè)股上，就會(huì)比那些單一的、官方的市盈率判斷價(jià)值數(shù)據(jù)更可靠，也更貼合！

案例二，新能源個(gè)股：

同樣的，我們找了一只新能源板塊里的一只個(gè)股作為舉例！

1、找到一個(gè)大周期的數(shù)據(jù)，可以是3-5年，可以是5-10年，周期越長(zhǎng)，參考的價(jià)值越高；

2、然后找出它的大周期中位線數(shù)據(jù)，例如是10年的平均市盈率（ttm）38.21倍；

3、找出大周期的歷史最低市盈率（ttm）數(shù)據(jù)為16.69倍；

最后通過(guò)同樣的方式進(jìn)行分析和判斷，跌破大周期中位平均值，即為正常，越接近歷史最低數(shù)據(jù)越表示低估、低估高價(jià)值。

反之，離開(kāi)中位平均市盈率（ttm）上方越多，表示估值越高、風(fēng)險(xiǎn)越大、機(jī)會(huì)越??；

這就不需要再次引用“pe在21-28左右即表示價(jià)值被高估”，以及“pe在28以上即反映股市出現(xiàn)投機(jī)性的泡沫”的指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷了。

結(jié)果更有說(shuō)服力，也更能符合各個(gè)領(lǐng)域和行業(yè)的特性！

結(jié)論：

市盈率真的是一個(gè)好指標(biāo)，看似簡(jiǎn)單，但卻非常“不簡(jiǎn)單”！

大部分的投資者根本“看不懂”市盈率，是因?yàn)楦緵](méi)有用心去看，去學(xué)習(xí)，去思考，總是停留在一個(gè)表面上，這是不行的。

越是簡(jiǎn)單的，往往越是有效，你只有把簡(jiǎn)單的東西吃透了，對(duì)你的投資水平和認(rèn)知才會(huì)有很好的提升！

ps：不過(guò)重點(diǎn)要記住，一切的參考都是以業(yè)績(jī)能夠保持穩(wěn)定盈利為基礎(chǔ)的，否則數(shù)據(jù)將不具備參考價(jià)值！

就好比下方圖中的某只個(gè)股的市盈率（ttm），一會(huì)突破了萬(wàn)點(diǎn)估值，一會(huì)變?yōu)榱素?fù)值，這樣的數(shù)據(jù)就是不具備參考價(jià)值的，也沒(méi)有研究的必要性。